Il campionato 1931-32 viene nuovamente organizzato in due gironi: quello occidentale vede al via tre formazioni milanesi (Excelsior, Ambrosiano e Milano II) e il Valentino Torino mentre quello orientale vede partecipare l'Ortisei e due formazioni cortinesi, Cortina e Cortina II. Le vincenti di entrambi i gironi si devono affrontare in uno spareggio utile a designare l'avversario del Milano per la finale scudetto.

Il girone occidentale viene disputato con partite ad eliminazione diretta: il Milano II supera il Valentino Torino a tavolino mentre l'Excelsior supera l'Ambrosiano per 2-1. La finale di questo girone vede poi il Milano II superare i "cugini" dell'Excelsior per 2-1. Nel girone orientale il Cortina esce vincitore abbastanza agevolmente guadagnandosi l'accesso allo spareggio.

Il 24 gennaio 1932 ad Alleghe si incontrano Milano II e Cortina: l'incontro termina 0-0 rendendo necessaria la ripetizione dell'incontro, giocato questa volta nella cittadina ampezzana e vinto dai padroni di casa per 7-0.

Il 7 febbraio si gioca quindi la finale del campionato tra i campioni in carica del Milano e un Cortina in costante crescita. I milanesi, privi di Calcaterra, Botturi e Trovati sono costretti ad abdicare consegnando il tricolore nelle mani dei cortinesi vincitori per 2-1. 

Formazione Milano 1931-32: Enrico Calcaterra (P), Guido Botturi (A), Gianmario Baroni (D), Tino De Mazzeri (A), Francesco Roncarelli, Alberto De Bernardi, Ignazio Dionisi (A), Luigi Venosta, Benni, Schlacht, Gianni Scotti (A), Decio Trovati (A)

Formazione Milano II 1931-32: Scotti (A), Levi, Carlassare, Benni, Giampiero Medri (A), Trovati (A), Redaelli, Valerio, Galassi, Marazza

Formazione Excelsior Milano 1931-32: Codognato, Sommariva, Redegalli, Bruciamonti, Fusi, Mugli I, Mugli II, Capra, Gianolini

Formazione Ambrosiano Milano 1931-32: Gerosa, Tedeschi, Signorini, Arnoldi, Bordoni, Schlacht